【首席分享】体育领域“独角兽”企业专题篇（上）
“十四五”时期是推动体育产业成为国民经济支柱性产业的关键阶段，《“十四五”体育发展规划》（体发〔2021〕2号）明确提出培育壮大体育市场主体的任务。“独角兽”、“瞪羚”、“专精特新”和运动项目头部企业是培育壮大体育市场主体、推动体育产业高质量发展的重要抓手。首席体育官得到长三角体育一体化研究中心授权转载，特推出体育领域独角兽专题片系列（共分为上、中、下三篇），聚焦国外体育行业的“独角兽”企业，通过梳理这些企业的成长历程、运营模式和企业发展特点，以期为我国体育企业高质量发展提供经验借鉴。
体育领域“独角兽”企业
概况及介绍
概念界定
“独角兽”企业是由风险投资家Aileen Lee于2013年首次提出，一般指成立不超过10年，估值10亿美元以上，获得过私募投资但尚未上市的企业。估值超过100亿美元的则成为“超级独角兽”企业。“独角兽”企业的培育路径和成长逻辑具有共通性，通过分析国外该类企业的核心科技、商业模式、资金来源等信息可更加精准的辨析我国“独角兽”企业在培育和成长过程中面临的技术、市场、融资等问题，并获得相应的启发。
企业概括
2021年11月胡润研究院发布《2021全球“独角兽”榜》（Global Unicorn Index 2021）。本期《体育产业动态》根据《2021全球“独角兽”榜》中的企业名录，遴选出主营体育相关业务的11家企业，并详细分析这些企业的核心产品、成长历程、融资情况等信息，呈现体育行业“独角兽”企业的发展特点。
从整体排名看，体育类企业整体排名较高，多集聚在榜单的上半部分，9家企业的排名位于榜单中位数之前（共1058家企业、中位数529），但缺乏引领性企业，在“独角兽”排行榜的前100名企业中，尚未出现主营体育相关业务的企业。
从企业估值看，11家企业总估值为1815亿人民币，平均估值为165亿人民币，当前尚未出现估值超过100亿美元的“超级独角兽”企业，而估值最高的企业为320亿人民币（Dream11），距“超级独角兽企业”仍有较大差距。从地域分布看，“独角兽”企业主要集聚在美国（6家企业）。印度也呈现出优异表现，尽管在数量上与美国相差较大，但企业价值较高，估值总额为420亿人民币，占据11家企业估值总和的23%，其余企业分散在法国、巴西、葡萄牙等国家。
体育“独角兽”企业榜单（按企业估值排名）
（一）核心产品分析
Dream11和Sorare为在线体育游戏平台，核心产品为梦幻体育游戏平台运营。梦幻体育游戏是一类在线预测类体育游戏，玩家可在游戏中组建一支由真实体育运动员组成的球队，平台根据玩家所选择球员在真实赛场上的表现计算积分，通过比较分数的方式与其他玩家竞争。尽管两家企业的核心产品相同，但其运营模式不同，Dream11以板球运动为核心，逐渐延伸到多项体育运动项目，而Sorare则只专注足球运动项目并开拓NFt业务。
Hinge Health和SWORD Health的核心产品为体育健康平台，目标群体都面向企业客户。体育健康企业的快速发展受美国整体环境影响较大，在美国有超过一半的成年人患有肌肉骨骼疼痛疾病，此类疾病占美国医疗保健市场所有支出的1/6，潜在市场接近3000亿美元。美国企业雇主非常关注员工健康需求并将解决此类疾病作为员工的重要福利。Hinge Health和SWORD Health主要采用B2B的商业模式，与企业雇主建立合作关系，通过为其员工提供疾病解决方案获得经济利益。当前，Hinge Health和SWORD Health两家企业互为重要竞争对象。
Tonal、Strava、Zwift等3家企业的核心产品为智能体育健身业务，将健身产品和服务与科技结合，在打破“场馆思维”限制的同时，让消费者享受到更具互动性、趣味性、个性化的健身体验。按核心产品特征将企业分为两类：一是以Tonal为代表的智能家庭健身设备企业，通过软硬件结合，为消费者提供健身指导等服务；二是以Strava和Zwift为代表的互联网体育应用服务商，通过终端数据分析为用户提供健身课程、咨询、虚拟运动场景等服务。
Whoop和Vuori的核心产品为体育用品。Whoop主要产品为可穿戴设备，产品通过监测使用者的力量、肌肉群、心肺能力等身体运动数据，为消费者提供更加科学的在线健身课程和训练计划等服务。Vuori的主要产品是瑜伽、健身、冲浪等细分运动项目市场服饰，核心竞争力是服饰的科技性、环保性和时尚性。
Cure.Fit和Gympass两家企业的核心产品是基于传统健身房功能拓展出的延伸业务。Cure.Fit以健身房为核心开拓多元化业务服务，涵盖运动心理、体质监测、健康饮食、运动服饰购物平台、健身房网络平台等6项业务。与Cure.Fit不同，Gympass并不拥有健身房、瑜伽室等实体资源，而是通过整合全球各个国家、地区的健身房信息，建立健身房信息网络平台，当消费者购买Gympass服务后，便可以Gympass会员身份使用平台上的所有健身房。
（二）融资特点
国外体育企业的投融资市场非常活跃，11家“独角兽”企业共获得融资81次，融资总额超过51.6亿美元，每家企业平均融资次数超过7次（表2）。在体育“独角兽”投融资市场上，软银远景基金具有重要引领作用，截至2021年，日本软银集团在体育娱乐领域的投资已超过26亿美元。特别是2019年成立软银愿景基金二期后，软银投资团队对体育领域保持高度的投资兴趣，在11家体育“独角兽”企业中，软银参与4家企业融资计划，领投总额为12.8亿美元，占据主营体育相关业务“独角兽”企业融资总额的25%，对企业发展起重要推动作用（表3）。以Sorare企业发展为例，在获得软银集团领投的6.8亿美元资金后，企业快速实现技术升级、产品推广和规模扩张，美股研究社评估此轮融资使Sorare估值达43亿美元。
主营体育相关业务“独角兽”企业融资数据
（按融资次数排名）
软银领投的主营体育相关业务“独角兽”企业
（按领投资金排名）
（三）创新形态
“独角兽”企业依据其创新形态主要分为平台生态型和技术驱动型两类。11家主营体育相关业务“独角兽”企业的创新形态主要属于技术驱动型企业。技术驱动型企业主要是指以区块链技术、云计算、生物科技、大数据、人工智能等硬科技为核心竞争力的“独角兽”企业。此类企业属于典型的资本密集型企业，其特点是企业大量资金用于新技术研发，一旦在科研技术成果获得新突破，则将迅速带动消费者需求，以Strava为例，其成长历程展现出资本与技术伴生推动企业发展等特点。Strava建立之初仅为一款桌面分析工具，在获得350万美元的A轮融资后企业开拓平台社交功能，使用户可在平台上相互交流和竞争；Strava在获得1260万美元的B轮融资后，开始研发适用于Android和iOS设备的移动版本。Strava在获得730万美元的第三笔融资后，该团队继续改进产品性能，成为第一个适用于iPhone5S的M7协处理器的运动健身应用程序。此后随着融资的持续增加，Strava不断进行技术迭代更新，如扩大与谷歌、Fitbit等其他设备的集成范围、优化界面模式、搭建新场景等，截至2021年上半年，Strava已发布超过30项新功能
主营体育相关业务“独角兽”企业涉及技术
（四）商业模式特点
“独角兽”企业的商业模式主要分为B2B和B2C两种形式，从整体发展趋势看，其商业模式逐渐由B2C向B2B模式转变。据统计，2016年，采用B2B模式的“独角兽”企业占比为33％，2021年，采用B2B模式的企业占比上升至47％。
主营体育相关业务“独角兽”企业的商业模式也呈现出由B2C向B2B模式发展的趋势，11家企业中只有4家企业采用B2C模式。其中Hinge Health与SWORD Health两家企业是在创立之初采用B2B模式，Gympass是在企业发展中逐渐由B2C模式转向B2B模式，并最终由B2B模式完全取代B2C模式，而Zwift是采用B2B与B2C结合模式。
（五）营销策略
在企业运营模式上，11家“独角兽”企业非常关注原始用户的维护，特别是关注原始用户的忠诚度与满意度，例如Vuori一直将提高用户留存率作为其核心战略之一。因为原始用户是“独角兽”企业用户群体不断壮大的根基，只有通过不断增加原始用户对产品和服务的粘性，关注客户的品牌忠诚度，并逐步吸纳更多用户，从而抢占市场空间，提升市场占有率。
以Hinge Health为例，公司自成立以来，一直将客户关系的经营与管理作为企业重要战略之一，并在过去6年中也始终维持着100%的客户留存率。Hinge Health采用“十倍临床团队人力”计划，即Hinge Health的临床医疗团队规模是其竞争对手的十倍，以确保每位客户的屏幕对面都是人工健康教练与物理治疗师。同时针对不同患者的需求提供一对一、系统性的治疗方案，涵盖早期预防、急性疼痛、慢性疼痛到手术康复等各个阶段。与此同时，公司不断推进客户关系管理服务的升级，采用自动化技术处理器，不断优化客户体验，达到提升客户满意度、增强客户忠诚度的目标。
体育领域“独角兽”企业第一种类型
虚拟体育游戏平台独角兽企业
Dream11和Sorare为虚拟体育游戏平台，核心产品为梦幻体育游戏。梦幻体育游戏是一类在线预测类体育游戏，玩家可在游戏中组建一支由真实体育运动员组成的球队，平台根据玩家所选择球员在真实赛场上的表现计算积分，通过比较分数的方式与其他玩家竞争。尽管两家企业的核心产品相同，但其运营模式不同，Dream11以板球运动为核心，逐渐延伸到多项体育运动项目，而Sorare则只专注足球运动项目并开拓NFt业务。
Dream11
（一）企业简介
Dream11是印度领先的体育技术企业Dream Sports的旗下品牌。当前Dream11梦幻体育游戏平台涵盖板球、足球、卡巴迪、篮球、曲棍球、排球、手球、橄榄球、五人制足球、美式足球、棒球等11项体育运动项目。在Dream11平台，用户作为虚拟体育经理人可创建一个由真实运动员组成的虚拟球队（图1、图2），并根据这些运动员在现实比赛中的表现获得积分，平台提供免费游戏区和付费游戏区。平台也举办大量的赛事，用户可通过支付一定的费用参加比赛以赢得更高积分和奖金。Dream11合作伙伴包括NBA、VPL、MGM等40家协会与联盟，目标客户群体是20-35岁的体育和游戏爱好者（图3）。Dream11注册于2007年6月，注册资本为250万卢比，实收资本为13.8万卢比，实收资本百分比为5.5256%。
图1 | 用户注册游戏流程图
图2 | Dream11游戏界面
图3 | 2022年Dream11网站数据统计
（二）成长历程
在Dream11的众多运动项目中，核心业务是梦幻板球，因为印度约有1.8亿板球迷，超过700万人从事与板球运动相关联的工作。因此，在一个板球运动盛行的国家，Dream11将板球作为企业最初的选择与核心经营内容（图4）。
图4 | Dream11企业成长时间线
（三）营收情况
Dream11是少数在印度互联网领域获得巨额利润的“独角兽”企业之一。根据2019财年的公开数据，Dream11的收入已达77.5亿卢，比2018财年的22.464亿卢比增长了3.5倍。
在2021财年，Dream11收入的99.5%来自游戏平台，达245.12亿卢比，其余0.5%的收入，一部分来自Dream11的周边商品出售（如运动衫），另外120万卢比来自于其垂直旅行平台DreamSet Go。Dream11 2021财年的净利润增长迅速，由2020财年的10.401亿卢比增长至32.71亿卢比。
Dream11主要有两种盈利模式：
向参加有偿竞赛的参赛者收取入门费用。
当用户通过运动员的实时表现获得收益时，Dream 11参与分成，约占用户获得总额的15%-20%。
（四）支出情况
广告和促销费用是企业2021和2020财年最大的成本。这些成本从2019财年的78.51亿卢比增长69.20%至2020财年的132.802亿卢比。Dream11费用表中的第二大成本是信息技术支出，占企业年度成本的12.3%。这些费用在2020财年增长了5.7倍，达23.05亿卢比。然而，该企业产生的赞助成本在2020财年实际下降了39%至10.07亿卢比。其次是员工福利支出，2020财年增长了133.6%至15.321亿卢比，费用支出中的保险费在2020财年激增近10倍，达3.8亿卢比，而法律费用则增长至1.173亿卢比。
图5 | 2019与2020财年Dream11企业费用支出明细
（五）融资情况
Dream11的母企业Dream Sports在2021年3月24日进行二级市场融资，总金额为4亿美元，其中TCV、D1 Capital Partners和Falcon Edge Capital成为Dream Sports的新投资商，原始投资者Tiger Global、ChrysCapital、TPG Growth、Steadview Capital和Footpath Ventures也继续跟进本轮融资，此轮融资也是TCV在印度的第一笔投资。2021年8月，Dream Sports进行了第三轮融资，获得8.4亿美元资金，Falcon Edge、DST Global、D1 Capital、Redbird Capital和Tiger Global成为新的投资者。
图6 | Dream 11融资数据
Sorare
（一）企业简介
Sorare成立于2018年，是专为足球迷打造的梦幻游戏平台。在此平台，允许玩家创建虚拟球队并以联赛形式相互竞争。即玩家在平台上虚拟创建5名球员的阵容，并选择参加平台预设的锦标赛（如以地区为中心的联赛或新秀球员锦标赛等）。加入联赛后，玩家可选择每个比赛日的虚拟球队阵容，比赛日开始后，根据球员的实际表现（例如进球和助攻）计算积分并进行排名，积分高的用户可获得奖品或者奖金。
（二）服务特点
Sorare与传统虚拟体育经理人的不同之处在于，它的平台开设代币NFT(NFT是一种被称为区块链数字账本的数据单位，每个代币可代表一个独特的数字资料，作为虚拟商品所有权的电子认证或证书)业务，即在其平台上发行和销售球员卡，然后玩家可购买并将其添加到他们现有的虚拟球队中，还可进行个人收藏和玩家间交易（图7），当前Sorare设置4类球员卡：每个足球运动员有1000个有限卡、100个稀有、10个超级稀有和1个独特卡（图8）。
最新数据统计Sorare现有超过700,000名用户，其中有200,000名活跃用户，2021年，卡牌销售额为2亿美元。截至2022年5月，有248家足球俱乐部、43个联赛与Sorare合作，其中包括德甲、西甲等顶级联赛，皇马和巴黎圣日耳曼等豪门俱乐部，以及姆巴佩、莱万多夫斯基和C·罗纳尔多等顶级球员。
图 7 Sorare发行的球员数字卡
图 8 Sorare发行的球员数字卡级别
（三）发展历程
（1）创始人工作经历对Sorare发展影响重大
Sorare的两位创始人Montfort和Julia在建立Sorare之前，都曾在Stratumn工作，这是一个开发企业级区块链应用程序平台，此段工作经历是Sorare NFT（区块链和加密货币）业务建立的重要基础。2018年12月，Montfort和Julia 通过正式注册成立企业并获得第一笔种子资金。2019年3月，澳大利亚企业家Chris Hitchen为他们提供10万美元的种子轮投资，对这家年轻的初创企业的估值为320万美元。当时，Sorare唯一的合作伙伴是一支与球队一起试行NFT概念的比利时三级联赛足球队。
（2）Sorare的发展历程中呈现出商业合作与融资交叉共同推动企业发展的趋势
当Sorare不断扩张合作伙伴时能够吸引更多投资者驻足，而伴随着新的资金注入，又推动Sorare扩张合作伙伴范围。2020年上半年，Sorare开始接触顶级球队，并成功与尤文图斯、韩国K联赛等俱乐部及名人达成合作伙伴关系，为Sorare开启一段快速发展期。截至2020年中旬，Sorare已卖出价值超过100万美元的卡片。随着2020年新冠病毒的影响，线上体育得到发展空间，7月，Sorare筹集已到350万欧元的融资，并获得世界杯冠军安德烈·舒尔（André Schürrle）的融资，名人效应为Sorare带来新一轮快速增长，随后，Sorare不断加大与顶级俱乐部和球员的合作力度。2020年末签下当年的欧冠联赛冠军拜仁慕尼黑作为合作伙伴；从巴塞罗那俱乐部队员杰拉德·皮克获得430万美元融资；2021年第一季度，签约利物浦足球俱乐部、墨西哥阿特拉斯足球俱乐部以及荷兰顶级足球联赛等，截至2月，已有120多家足球俱乐部在Sorare上推出数字卡。
这一系列签约又为Sorare赢得资本的瞩目，2021年2月，Sorare从Benchmark和Accel等世界级投资者以及Antoine Griezmann、Alexis Ohanian（图10）等超级天使透者获得4000万欧元的资金支持。
2021年3月15日，克里斯蒂亚诺·罗纳尔多的NFT在其平台上以29万美元的价格售出，正式成为世界上最昂贵的足球交易卡。到2021年10月，Sorare已成功与欧洲五大联赛达成合作。此时，Sorare迎来企业发展最重要的一笔资金，软银牵头对Sorare进行6.8亿美元的投资（图9），该企业估值也高达48亿美元，但当时该企业仅有30名员工。
（四）融资历程
截至2021年，Sorare共经历4轮融资，总筹资额为7.392亿美元，共涉及35位投资者，主要集中在5个主体，但具体投资金额尚未公布。
图9 | Sorare 5位主要投资主体
图10 | Sorare 4次融资历程
体育领域独角兽企业专题片（上）的分享到此结束，敬请期待接下来的中、下篇分享！
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